Aplicación de la valoración en riesgo para una economía emergente

Abstract

Los portafolios de inversión fácilmente se pueden definir como la selección de instrumentos financieros (bonos de tesorería, tes, acciones) que cotizan dentro del mercado bursátil , los cuales son puestos a disposición por parte de los propietarios naturales o las empresas cotizantes de las mismas dentro de la bolsa de valores, esto se realiza con la finalidad de obtener beneficios económicos a futuro. Las carteras de inversión se clasifican según la composición de los activos financieros, siendo la renta variable aquellas que se encuentran constituidas por acciones.

La creación del portafolio de inversión con carácter de renta variable requiere una serie de análisis en donde se observe el comportamiento del valor en los precios diarios del activo, esto se realiza con el fin de identificar las mejores empresas que cotizan en el mercado bursátil en donde conjunto a dicho análisis también se observa la situación financiera de las mismas; Para el caso de Colombia, el cual se reconoce como un país cuya economía es emergente, los impactos de ámbito macroeconómico se hacen evidentes en el comportamiento de las acciones que se encuentran integradas en la bolsa de valores nacional. El objetivo de un portafolio de renta variable es obtener utilidades positivas pasado un periodo de tiempo, para ello, la medición de la exposición del riesgo es fundamental, pues con esto se identifica cuanto debe arriesgar en pesos un inversionista para lograr su objetivo de rendimiento.

El riesgo financiero se define como “el grado de variabilidad o contingencia del retorno de una inversión. En términos generales se puede esperar que, a mayor riesgo, mayor rentabilidad de la inversión” (Super Intendenia Financiera de Colombia, 2015), bajo esta premisa los inversionistas incurren en ser mas adversos a la probabilidad de cualquier evento negativo, pues deben esperar que sus utilidades futuras sean mayor al valor expuesto. Para determinar los activos financieros (acciones) que harán parte del portafolio de inversión de renta variable se realizara el método de valoración de carteras de Markowitz, con el cual se espera seleccionar los títulos que mayor rentabilidad ofrezcan, de manera que la cartera de inversión se encuentre diversificada entre los sectores empresariales que cotizan en la bolsa de valores de Colombia (BVC).

La cuantificación del riesgo que puede sufrir un inversionista con un portafolio de renta variable colombiano se puede realizar por medio de distintas disciplinas tales como la técnica Riskmetrics (VaR), y el Valor en riego condicional (C-VaR), entendiéndose por VaR como el “método para cuantificar el riesgo, en donde el VaR mide la peor perdida esperada de tiempo determinado bajo condiciones normales del mercado de un nivel de confianza dado” (Jorion, Valor en riesgo, 2004) y el C-VaR comprendiéndose como la medida que “satisface todas las propiedades exigidas para ser una medida coherente de riesgo” (El valor en riesgo condicional CVaR como medida coherente de riesgo, 2005).

A través de las dos formas valorativas de riesgo anteriormente enunciadas se quiere medir la exposición (nominal y estadística) del portafolio de inversiones, frente a los impactos negativos que se puedan originar en la canasta de inversión, con estos procedimientos de valuación se quiere determinar y demostrar cual es el método más óptimo para realizar la cuantificación del riesgo al cual se va a exponer la cartera óptima. Adicionalmente, partiendo de que el comportamiento de la economía colombiana es subdesarrollado, se debe ajustar la distribución que presentan los activos para demostrar las tendencias reales del país y suavizar la serie que se vea afectada por condiciones en que se expanda la brecha de volatilidad existente en el precio de los activos que estructura la bolsa de valores colombiana, ratificando numéricamente el riesgo al que se debe enfrentar el inversionista.