Análisis financiero y valoración de la compañía Laboratorios Ópticos CVMAS S.A.S.

Abstract

El siguiente documento corresponde a la descripción de un modelo financiero diseñado para desarrollar la valoración de la compañía LABORATORIOS OPTICOS CVMAS SAS, a través de la metodología de flujos de caja descontados. CVMAS es una compañía que comenzó como una empresa familiar, organizada como un Laboratorio oftálmico. En 1982 se fortaleció para ofrecer soluciones visuales de alta calidad a los pacientes de Bogotá, consolidándose como el laboratorio líder, reconocido como referente de calidad y alta tecnología a nivel Latinoamérica, pasando de ser un pequeño laboratorio ubicado en el norte de Bogotá a ser el más grande a nivel local, con 36 agencias en diferentes ciudades del país y con un recurso humano de más de 1.000 personas que día a día trabajan generando soluciones a pacientes que desean ver un mundo mejor. CVMas es un laboratorio dedicado a la venta de lentes terminados y semiterminados. De conformidad con su objeto social principal, la Compañía está autorizada para fabricar, importar, exportar y comercializar productos, equipos y maquinarias ópticas y oftalmológicas. Para determinar el valor de CVMAS, el proyecto de grado se dividió en 4 fases; La primera consiste en la descripción de la empresa, el sector, el mercado, el proceso de producción, comercialización y la estructura organizacional. La segunda plantea la problemática que identificó el grupo de investigación a través de un diagnóstico financiero, la proyección de los estados financieros de acuerdo al histórico y las cifras macroeconómicas. La tercera fase corresponde al cálculo del costo de capital, y finalmente la cuarta corresponde a la determinación del flujo de caja libre, asociado a los supuestos de ingresos, inversiones y costos. De acuerdo a lo anterior, el modelo se centra en el cálculo del valor intrínseco, que corresponde a los flujos de caja descontados a una tasa apropiada, para este caso una tasa WACC que representa el costo de capital. Aunque existen varios flujos de caja que se pueden considerar en una valoración; como el flujo de fondos para los accionistas, el flujo de fondos para los proveedores de la deuda y el flujo de caja libre operacional. Hemos seleccionado el flujo de caja libre operacional, porque es el flujo generado por las operaciones, sin tener en cuenta la deuda financiera; en otras palabras es el efectivo libre y disponible para generar un rendimiento del capital invertido por los inversionistas1 . Con la metodología de valoración del FLC, se propone que la deuda de hoy (D) más el de los recursos propios (E), es el valor neto de los FCL esperados que generará la empresa, descontados al costo de la deuda y recursos propios (WACC)